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레이 달리오, 스태그플레이션 예상, 만신창이의 주식 시장을 겪고 있습니다.
레이달리오는 항상 그의 결론을 명확하게 제시할 뿐만 아니라 그의 과정을 주의 깊게 설명하는걸로 유명합니다. 투자에 더 많은 시간을 할애할수록 그것이 얼마나 중요한지 더 많이 깨달아야 합니다. 투자자로서 우리의 목표는 정보를 수집하고 해당 정보를 세계의 미래 상태에 대한 가설로 바꾸는 강력한 프로세스를 구축하는 것입니다. 이러한 가설은 우리의 투자 결정에 영향을 미친다고 할 수 있습니다.
따라서 투자 기술이 시간의 시험을 이겨낸 사람이 기꺼이 자신의 프로세스를 공유하려고 할 때마다 우리는 그가 결정을 내리는 방법을 읽고 연구해야 합니다. 이것이 제가 생각하는 포인트입니다.
달리오는 현재 경제 상황을 분석하기 위한 프레임워크와 스태그플레이션이 가장 가능성 있는 결과라고 생각하는 이유를 설명합니다.
먼저 그의 주요 내용을 요약하자면 다음과 같습니다.
현재의 인플레이션은 상품과 서비스의 양보다 빠르게 지출이 증가하는 고전적인 상황에 의해 주도된다!!
사람들은 인플레이션이 하락했지만 경제가 건강하게 유지되는 연착륙을 기대하는 것은 잘못된 생각입니다. 연준의 긴축정책이 경제에 피해를 주는 신용 성장과 총지출을 줄임으로써 작동하기 때문입니다.
인플레이션을 줄이는 것은 부채와 지출을 줄이는 것을 의미합니다. 높은 이자율의 의약품은 인플레이션과 같은 질병만큼 고통스럽습니다.
개인적으로 정말 좋아하는 한 가지는 달리오가
a) 한 사람의 부채는 다른 사람의 자산이고
b) 한 사람의 지출은 다른 사람의 수입이라는 것을 지속적으로 상기시켜줍니다.
모든 행동에는 반응이 있다는 의미입니다. 그리고 부채가 많은 시대에는 정부와 중앙은행이 채무자(채무를 보다 쉽게 상환할 수 있는 쉬운 자금 조건을 원하는 사람)와 채권자(감가상각되지 않은 달러로 상환받기를 원하는 사람) 중에서 선택해야 함을 의미합니다.
불행히도 두 사람 모두에게 좋은 삶을 살 수는 없습니다.
인플레이션이 그대로 높은 달리오의 생각에는 스위트 스폿이 없습니다. 즉, 부채 자산 소유자에게 위험에 대해 적절히 보상할 만큼 충분히 높지만 건강한 경제 및 신용 성장을 허용할 만큼 충분히 낮은 수준의 이자율입니다.
그래서 그는 민간 신용 침체가 경기 침체로 이어질 것으로 예상합니다. 그리고 궁극적으로 달리오는 연준이 눈을 깜박일 것으로 예상합니다. 그는 1970년대 후반과 1980년대 초반에 인플레이션을 물리치기 위해 폴 볼커가 실업률을 10.8%까지 끌어올릴 정도로 긴축 조치를 취했다고 언급합니다. 이는 현 정책 입안자들이 감당할 수 있는 것보다 많을 것입니다. 요즘 파월과 비교해 자주 소환되고 있는 Volcker처럼 일을 끝낼 수 없다는 것은 경제가 약의 고통을 느끼고 있지만 질병을 치료할 충분한 약이 제공되지 않는 스태그플레이션을 예상하는 이유입니다.
실질 모기지 이자율
나는 Fed가 금리를 인상함에 따라 실물 경제에서 신호를 받고 주식 시장 변동성을 무시할 것으로 생각했다.
그 조치가 주택 시장에 과도한 영향을 미치지 않는 한 인플레이션을 낮추기 위해 금리를 계속 인상할 것임을 의미하기도 했다.
주택 시장은 현재 금리 인상에 상당히 탄력적인 것으로 보입니다. 왜냐면 실질 기준 모기지 이자율은 역사적 기준에 비해 여전히 낮기 때문입니다. 은행은 더 이상 앞으로 몇 년 동안 사람들에게 돈을 빌리기 위해 돈을 지불하지 않지만, 사람들은 인플레이션 보호 자산 주택구매 자금을 마련하기 위해 여전히 상대적으로 낮은 이율을 지불하고 있습니다.
나는 여전히 인플레이션을 잠재울 수 있는 가벼운 경기 침체의 합리적인 가능성이 있다고 생각합니다(단기적으로는 위험한 자산 가격에는 좋지 않지만 고용 상태를 유지하는 기회에는 좋습니다).
실질 모기지 이자율(아래 빨간색 선)을 살펴보면 이전 게시물(4월 초)을 작성한 이후 계속 급등했음을 알 수 있습니다.
이것은 천천히 주택 시장에 영향을 미치기 시작할 것입니다(주택 시장은 느리게 움직입니다).
첫 번째 경제성은 가격이 여전히 높을 때 요율이 더 높기 때문에 감소합니다(이는 구매자가 되려는 사람들이 강제로 임대를 하게 되면서 임대료와 인플레이션을 역으로 밀어냅니다). 이것은 사람들이 약한 시장에 팔고 싶어하지 않기 때문에 더 적은 거래로 이어집니다.
주목해야 할 것은 주택과 고용 사이의 상호 작용입니다. 대규모 정리해고가 현금 결핍 주택 소유자를 매각하거나 압류하기 전에 연준이 인플레이션을 낮출 수 있다면 상황이 너무 나빠지지 않을 것입니다. 그렇지 않고 증가하는 실업이 주택 가격의 급격한 하락과 순자산의 폭락으로 이어진다면 달리오는 옳을 것이고 우리는 예상보다 긴 경제적 고통과 인플레이션 기간에 있게 될 것입니다.
내 생각에 연준은 주식 시장과 기타 위험 자산 시장이 잠시 동안 계속 하락하기를 원합니다. 고조된 위험 회피와 시장 붕괴로 인한 덜 부유한 느낌으로 인한 지출 감소는 연준이 실제로 긴축(금리 인상) 없이 긴축을 위해 사용할 수 있는 추가 도구입니다. 어느 쪽이든, 그것은 우리 모두가 현재 걷고 있는 위험한 팽팽한 밧줄입니다.
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